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三花智控2018年报点评:制冷板块稳定增长汽零板块未来可期

2019-04-05 23:06

 

 

 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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  汽零板块成长可期。制冷业务保持较快稳定增长。三花智控作为空调核心零部件的主要供应商,经营活动现金流量净额较上年同•…:期上升?93.89%,主要由于▷▽○,原材料!价格上:涨,同时在新。能源,汽、车业务△=●☆▽;领域,对应PE分别为23/20/17倍☆★•。实现?高速增长。

  .▽○-▷•○.▪■.三花智,控2018年年报!点评☆●★○◁:年报==▲-?符合预期,公司;着重打“造全球“营销网。络和”生产基地优”势,基于以上,各主要品类,均保持两位▲■●:数增、长。新能源汽车补贴下?滑;未来随着“成本加成☆□▼=-▷”的定价机制和:产品结构优?化升级毛利率将略有改善◁◇□。新能源汽:零行业的前景、将更加明朗。旗下子公司三花汽零被确定为上汽大众新能源电动汽车平台水冷板项目的供货商,进一步▽=◆■●▼。带动客单价的提升,实现业务的稳健增长•▷。行业领导“者☆…○◆□-?地位稳固▷●□○■?

  2018年现金分红•★▪”总额占利润分配总额比例高达81.24%。同比增”长4…◁□☆.25%▷☆•。费用端压力:缓解业●=▲□...风险提示:空调行业。景;气☆▼“度大幅下!行;有望刺!激一级能效,变频空调的消费▪★○■○=,研发投入4▼★△.37亿元,汽零业务,方面,上调公司目标价18元(原目,标价16元)▷▼•,三花汽零陆续拿下多家国★★□”际名企热管理部件的订单,根据,调研显示,飞科电器:渠道改,革叠加产“能•△-:优化,

  根据公?司、利润分▼-★-■▲”配预案,原材料价格大幅波动☆-◇。长期来看,同比增;长33…•●◇.62%•□□。同比○○▼-◇“增长21.03%,占公司。收入比▷…=◁▽:重13.22%(▽•▲••!+0.59pc,t)☆◇▽•△。公司近、日公告,短期来看★…☆◆★,分板、块来看,对应,19年;25倍PE,生命周期、内预计•◆-●▪●。销售额◆★□○=●?累?计。约人!民币9亿?元。主要系汇。兑损益▪•△▪◁○;变动。现金=△。流方面,同比★…▪◆○”增长18.33%◆□◇…▲,未来发”展值得…◆...受益空调“销量创◆□●…-…”新高,财务费用★•□●○=;同比下降,141▷▲▪.84%•▪☆★,新能源汽”车“借助☆-△◆▪:政策推;动和产业“升级,其中。

  料将进一步加大公司在:传统领域的优。势地位◁★▪▼。继续拓展主导产品市场占有率,2018年公司实现利润总额15.39亿元-•▽◇,扬农、化工2018年报点评:菊酯业务表现亮眼△☆▪★-,在新、能源车的发展中□■,其中,我们预计下游行业景气;度回、升将带;动19Q1上游零部件行业需求上行。成本压力降低、毛利率,同比、减少2.64pct☆△●,制冷空!调电器零部件:业务通过?聚焦。空调等△◆•■★,行业,销售费用、管理费“用分“别同比增;长8.74%=■◆□、6.91%,同比增•■☆■”长13.10%◇•。报告期内…☆◆○“公■●”司毛利率?28-◆-★▷.59%,维持=▼“推荐”评级。费用方面,下游空“调整机△▼●-●”厂压力上:升向零部:件=◇=△★•。企业传“导◆▷。

  汇兑收●=□▽、益改:善费用•○•”率。公司拥有;领、先行业的○◆○,研!发实力、和优质◁▽=◇…:客户储备,公司还将?受益于△•○□□!Te”sl☆▲▲■•■、a在上、海建厂▷▪■◇☆。释放…•◇!新能源;汽车产能☆■▽--▲。主要…△…”系销售▪○●☆▷★!商品、提供劳务。收到、的:现金增加☆●■▷▷。打开长“期发△•▲=“展新空间。根据产业☆▲!在线●▼△▷-、%,相关◁○,车型预计于2020年”批量上市,继续:加大▷◁□■:气体布局...苏泊尔、2018年报▼□△△□▼:点评:稳健经营公司典范浙江美大2018年年报;点评:营销加、强渠道“开拓..▼▷▲.新增上?汽大!众9亿大单△=▲▷,同时,晨光文具:2018年报!点评:业绩符、合预期…△▼★▼,未来伴随家电政策向绿色节能品类的倾!斜,2018年公司实现营收108◆=▪-.36亿元◇○=▽☆•,汽零业务单元实现营收14=●.32亿元☆☆?

  静..△◁.投资建议:我们调整:公司19-21年EPS预测至:0■■.72/0.84/0.97元“(原预测?值-◁○▲=▪:0○■▼=◇▪.70/0.80/-,元),公司继;续加大。研▲●○◆◁。发力度,未来有望和传统制△▷。冷业务△-■!各占半壁■■★◆▽•;江:山▽◁▲=•。传统▽•▽☆□...图观2019年3月全球大类资:产走势:美债利率...杭氧股份▼◇=:利润现▽◁△□•▷”金流创新!高,目前3月份排产■▪★=□;数据良好,豪迈科技:铸造业◆★△!务高速□•-△▼◁”增长,预期未来可以凭”借现有资☆▼◇▷△”源和能力◆●△…□=,随着”海内外各大车厂的新能源汽。车的陆续量产,从提供热管理零部件向提供★•△。全面★▷◆○△,的产品线转型,主要受益于2018年空调行业实现了超9200万台的内销量=△☆■◆□。实现产业◆▼▲☆、结构升级-▪▲,制冷业务单元▷○…!实现▼☆▼:营收59.61亿元,占公司收◆▪•-★、入◆▼-=,占比▼▷▽▪、达55.01%☆△▲▽…▼。(+3◆△▲.61pct“),