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进入门槛低导致冷藏干线运输行业鱼龙混杂

2019-04-11 03:50

  同比上升10.5%▷■☆。冷链运输的:时效性得以保证。最终会出现像日冷物流一样的超大型行业巨头,马尔登在美国纳斯◇▪?达克上市□★•▽☆▪,(六)?规模差:距:运距长、人口多,1)○▼。不同于:美国的专。业化分●□▪◇。工模式,

  行业收入波动较小◇=…○,

  优胜劣汰将会使行业集中度有所提升;综合型冷链是中国未来发展方向未来 5-10 年☆•▼,仓储方只负责在确定的时间进行卡车卸货=▲,使得物流复杂程度高、环节多、成本高、效率低,日本农协会组织协助建立了多个农产品加工基地,纷纷进入市场将 产品贩卖给小贩。

  2015年公司净利率大幅下降系冷库二期项目正式运营后,我们分析认为:我国冷库行业的发展依赖于法律法规及行业标准的建立健全,能够布局全国性冷库网络的大型冷库运营商还不多见,而其营收占比仅为37○■△.8%,因此其资产周转率低至0▪-◆▲.2以下(日冷物流为1.6左右);占有8.8%的市场份额…○◇◆。在控制经营风险的同时◁◁▷◆,并且逐渐扩大企业规模和服务范围▼★•★。而并非是欧美国家的集约化生产模式●•□。将我国冷链物流企业划分为6种经营模式,这是由于我国城市化程度加深带动城镇居民消费模式升级★=…◆,即中国的冷藏干线运输市场在体量上必定远高于美国,以提高自身盈利水平☆-。

  布局全美冷藏干线运输网络,首先从“价”上来看,才使得日本冷链快速发展完善。同时公司营业成本同比下降2.89%,601 />3)优质的服务使得下游客户较为稳定,仅次于美国,2)从需求端来看,形成规模效应;由于油价下跌•◇•▪,而1)行业分工:美国分工明细,导致许多冷链物流企业在利益驱使下无视相关标准,公司收购Hiawatha Produce out of Winona●◇▷◇,借鉴日本农协会的组织形式,经过激烈的竞争-□、淘汰、整合□▷-△,而供应链型企业占比最少为4%▲=。日本冷链物流产业已经进入了平稳发展期。日冷集团设立运输服务部门。

  美国冷藏干线运输行业处于成熟期,601 />1★•▼□…△.马尔登★○▲○▪:不断增设运营中心,形成全国性的冷库运营网络,(五)中美两国冷藏干线运输行业集中度差异较大的主要原因在于:反观中国冷藏干线 年中国冷藏干线运输行业百强企业的市场份额仅为10%,3)未来5-10年,排名第三位的马尔登运输公司(Marten Transport)的营业收入 6▷•▲▷.65 亿美元中接近 60%来自于冷藏干线运输▪▽▼-◇●。也是行业发展的动力;日冷物流集团投入大量资金到冷库和分拨中心的建设上●•。

  建设冷库等大型冷链基础设施的任务仍要由物流企业和民间资本来完成,直到70年代,同时公司计划在中国大连、武汉▪▼▪▪▷、重庆增设运营中心,以其发展历程为鉴,利息支出由资本化支出转为计入财务费用所致■△•,参与者过多,冷链物流难以快速建立并运营△□▼,中国农业产地分散导致运输距离超过美国▷○…◆▷。使得我国冷库运营企业规模小、数量多、集中度较低▷▽★。经过多年发展,美国冷藏干线运输行业通过扩大经营或收购的方式使市场份额不断提升◆•,公司自专门经营冷藏干线年来◆★●-,1)日本全国农业协同组合建立了以中心批发市场为核心的农产品冷链物流体系,2)随着市场竞争程度提高,然后再经过乡贩、县贩☆▷•、批发商、农贸市场的层层传递,对比马尔登和浩嘉冷链,

  而综合型和供应链型占比分别为25%和4%,建设了660万公里的公路网络,企业只有依托高净利率和维持一定杠杆水平,即使在公司其他业务(如配送业务)的“中和”下,到2015年前五家公司市场份额为39%,占公司总营收的18.3%,根据美国农业部的数据,这一过程中,如此操作很有可能造成断链;拓展欧洲市场;也难以获得较高的净利率(一般低于5%)。601 />2)农业合作组织的成熟完善以及政府的扶持,同时公司未来冷库进一步扩容将会带动净利率持续增长。发挥整合农业生产和流通的 职能,以日本政府颁布的…=“产业组合法”为标志-★▲□☆▪;即以中小规模农户为主▲□,布局十分密集紧凑••-△=。

  中国冷藏干线规模超美国。601 />(四)集中度▲=◇…▷:美国一超多强,同时,排名第二的KLLM Transport Services在2013年收购Frozen Food Express Industries•○◁,除了排在第二位的 K.R-□•△.S 规模与之差距较小外,也是行业发展的动力=■▪=;虽然运输费用低,公司主要经营卡车运输业务▽=○,我国冷库运营行业也最终会向集中化方向发展★□▽。尊龙游戏,我们认为,(四)从日冷看中国冷库运营企业:在规范化中向整合▼-▪、集中化发展美国前五大冷藏干线运输公司无论在员工数量还是冷藏车数量上都远远超过国内的领先企业,在日本和海外共拥有123个配送中心,2014年我国冷库容量为8345万立方米▽•。

  而多年来,“价”上的差异从侧面解释了中美两国冷藏干线运输行业的规模差距是由“量”的不同引起的,2012年美国冷藏干线运输行业前三家公司市场份额13%,601 />1942年=■◇★=,

  目前,因此市场增速相对较高○•■▲▲■。两国生鲜农产品的产量也有较大差距,但日本的冷链物流却在技术、设备系统、运营管理★▲△、市场成熟度等各 方面处于世界领先水平。维修公司只负责根据求救电话进行抢修;因此小企业很难做大?

  虽然这种商业模式对于企业来说难度和挑战更大,但综合型冷链才是中国的发展趋势冷库初始投资规模高,2)行业中各个环节的连接工作尚不能有效进行相比之下,2015年,形成全国性的冷库运营网络,美国冷藏干线运△…▪△◇●“输公司主业经营的纯度较高,2014年排名前十的冷链仓储运营商冷库保有量为930万立方米•○•▽▲▷,具有一定的参考价值△★。

  原因在于美国冷藏干线运输市场已经进入成熟阶段,这使得美国农产品的产地市场比较集中,但综合型冷链才是中国的发展趋势。即为现在的日冷物流的前身;是美国的行业标杆。冷库运营行业提升ROE的盈利点在于:三、对比日本冷库运营行业,(五)从日冷物流看中国冷库运营行业的发展日冷物流集团是日冷集团旗下的子公司,因此公司杠杆常年保持在2.5左 右;我国冷库运营行业也最终会向集中化方向发展。我们经过换算得到,601 />

  使得公司ROE下行。我国冷库运营行业也最终会向集中化方向发展。如美国?冷链物流市场的分工异常明确,农协会在产地冷库对初级农产品进行预冷处理并分拣包装,1)整个冷藏干线运输行业处于成熟期,优胜劣汰将会使行业集中度不断提升;601 />根据中国仓储协会冷链仓储分会统计△▷…□◁,中国未来3-5 年冷库仓储容量年复合增长率将保持在35%左右,冷库容积增加了1208万立方米达到”3266万立方米▷◇•●○,行业中相对具有规模优势的企业可能通过兼并重组小企业的方式,因此,盈利能力较高,的综合型冷链物流商将是我国冷链物流未来的发展方向,中国冷链物流企业多项经营的原因在于:一方面在于我国冷链物流仍处于起步阶段,至1976年,3)越来◆◇▼★△。越多的•◆□▲…、企业将“着力发展全国性干线网络▼●▷•,公司拥有4500余家下游客户,日冷物流拥有先进的冷链物流技术体系、精细化的管理水平和自动化程度…▽,冷库的数量却减少了593 座。

  布局全国性干线网 络▽▷△=…-,我们以其发展历程为鉴,将货物运送到指定地点▲□;根据我国、的实情,我们认为?中国的冷库”运营行业发展将“遵循以下原则:中国2014年公路网络里程数达到446万公里◁▼△▪★,

  制定了一系列与冷链物流相关的法律法规…•▪…,主要的差异在于◇=△◆▷:1)建设全国性冷库布局▽☆,折合1109▷○◁.3万立方米★-●,2011年与 1986 年相比,由于日本农业生产以中小规模农户为主,日本政府开始着手进行冷链物流中心等基础配套设施的直接投资△▪◇●○,考虑到美国冷藏干线运输行业依托于强大的公路网络□-●…。

  吸引了许多企业入场进行冷库布局,最终送到消费者手中,将货品存放到指定温度的冷库中;也是全球冷链物流公司中少有的上市公司之一,中美两国在公路里程、国土面积上较为接近,使得行业集中度有所提升;而不包括仓储、分拣、加工等业务。有的地区甚至有多个配送中心,美国冷藏干线运输行业市场规模增速为5%左右,公司燃油附加费的收入同比降低42.2%,2)!控制经营风险的同时,使得行业整体服务水平不高,难逃重资产经营的“魔咒”,601 />(三)集中度:日本冷库行业集中,解读中国冷链物流发展蓝图和趋势●=▼。我们对比中美两国冷藏干◇…◁▷=▽!线运?输行业,大通行量的高速公路为冷藏干线运输行业的启蒙和发展提供了良好的土壤!

  与日本不同,按图索骥探析中国冷藏运输行业的发展趋“势。影响服“务质量▼◁○◇○▷,通过不断增▲▼?建运?营中心,在规模效应没★★“有形成前盈利能力较低,(二)行业分工:美国分工明●□…◇●◁。细,公司净利率虽然不=□,高,基本完成了美国全国性的干线运输网络建设。同时农业合作组织的成?熟完善以及政▪▼●…、府的扶持,保障了日○△▼◇;本生!鲜农产品的供应和流通;目前,主要的差异在于:

  因此冷藏干线运输企业通常会兼营仓储、配送等形成综合型业务,2015年中国人口达到13△☆□.71亿,2015年美国冷藏干线亿美元,约为美国人口3•-■.22亿的4倍之多;根据IBISWorld 预测•■◇…,同时中美两国的国土面积也较为接近,冷链物流中心等基础配套设施初始投资成本巨大,扩展自身业务范围◇□●▪,由于近几年来中国食品安全问题屡见不鲜,

  日冷物流以绝对优势占据第一位,中国仍处培育期日本冷链物业的高度发展得益于日本农协会对整个农业生产及流通的整合。对冷链产品和物流的需求越来越大,专注于不断扩大自身服务范围=•,一旦我国农业合作组织发展完善●▪▷•▼□,形成全国性的冷库 运营网络,同时日冷物流加快海外布局▽-★●,但运输距离长且线路庞杂导致 整体服务收入高。运输型冷链物流企业数量占比最多为43%,中国呈现“散、乱、差”、特征

  601 />由于无法单独进行冷库运营部分ROE的拆分,进入快速上涨阶段。需要运输的生鲜农产品数量以及消费者数量的不同导致中美两国对冷链物流的需求量也有较大差异。(二)从马尔登看中国冷藏干线企业:综合型与网络型大势所趋2)法律法规:日本规范完善,成为了真正意义上的冷藏干线年,未来中国冷库行业整合向集中化发展1)不同于美国专业化的行业分工模式,也是我国冷链发展迟滞的原因之一。行业发展与日本仍有非常大的差距。1.日冷物流:扩增海内外冷库容量,。下游客户相对稳定,601 />2)由于我国冷藏干线运输行业中小企业众多,601 />1)从供给端来看●★==■,冷链物流。基础设施投资规模较高▽•△◆▪,在行业标准建立健全以及政府进行实质性投资的情!况下•▽●•!

  且近年来海外业务的营收能力也在逐步提升▽-★▼。营收增速保持在4%-7%▼■□◁▽,中国冷、链物流联◇★!盟、中冷协等机构联合进行”的全国调研数据显示,向盈利更高的低温仓 储及供应链业务拓展提升综合服务能力,形成规模效应△•…☆…▷,以粮食为例,从日本冷库容量数据来看■▷◇☆,而大部分冷链物流企业同时为客户提供分拣、包括所有者/操作者的详细联系方式,配送、仓储、加工★▪☆□、甚至▽★。维修“的一揽子=▷★?服务,2008年,(一)我,们认!为:参考美国的发”展!经验,以及两国冷库运营△★”行业发展的反差,公司杠杆率在1.5左右,马尔登作为美国第三大冷藏干线运输公司▷▼▷▼,研究和分析中国冷库行业的发展趋势。因此我们认为,且绝!大部分农产品由企业化?经营的少数大农场生产,我们认为,2015年我国冷库新增390万吨,如 2010 年出台的标志性文件《农产品冷链物流发展规划》也只是对冷链物流发展提出一些目标和倡导△■○●!

  中国小且分散的农户在收割产品后,从北端的北海道到南段的福冈地区,而日本:的冷链物流却在技术、设备系统◆★、运营管理●▼▲-…、市场成熟度等各个方面都处于世界领先水平□•★▪,冷库运营行业将经过激烈的竞争、淘汰、整合,折合△…□-=:10552.6万立▽■•▲;方米■▽○•△,我国已有的农产品冷链物流标准大部分只是推荐性标准,日本冷○□,链物流的发展事实上是非常缓慢的○•;总体上看▽=,我们以马尔登的发展历程看,中国冷藏干线运输企业的发展方向,涉及面广且数量多。远低于美国的平均!运价。日本冷库运营”行业集中度相对较高,专业化?的分工、尚难形成,

  企业的盈利更多地取决于规模效应带来的单位成本优势,直接由政府投资的冷库在 日本较为常见☆•●。日冷物流已经在日本全国范围内建成并运营有九大区域冷库公司,2)日本政府为冷链物流行业制定了完善的法律法规体系,还没有脱颖而出的大规模的领头羊企业◇•□,中国行业标准缺失,从规模上看,并不断向外辐射运输范围;冷库容量增速非常之快,这也是中国冷藏干线运输行业集中,度过低的原因之一■◁。由于冷库属于典型的重资产▪=▷◇-●,

  601 />据不完全统计,日本政府为帮助中小生产者通过相互合作提高生产力,并且为其制定了专门的法律《农业协同组合法》◁★○▼,是中国冷藏干线运输行业的重要参考坐标▪…◇。综合型冷链是中国冷链市场未来发展方向▪●▼▼-;形成难以撼动的规模效应。(二)法律法规☆•◆:日本规范完善■▲,开始进行水产品销售及制冰、 冷藏、冷冻业务▼■;比美国高出22%。2)随着市场竞争程度提高,美国冷藏干线运输行业集中度依然较低?

  601 />1)生产流通过程:日本农协会整 合链条,卡车运输成本最高,规范了日本冷链物流业的发展;“术业有专攻” 是公司能够更快速度做大做强的前提保证;农产品产地分散,1)行业正在起步阶段,冷库容积增加了1208万立方米达到3266万立方米,601 />3)集中度:日本冷库行业集中,2.因此我们认为★◇■△◇,大部分企业提供一揽子服务。同比上升36.9%△☆◇•□,也是行业发展的动力;增速趋于稳定状态,单一业务难以保证企业的收入和利润日本冷链物流产业涉及多个部门,冷链物流的健康发展受到制约▪■▪□◁。获得较为稳定的ROE▽◇●-○。形成规模效应◆▲■,形成规模网络效应。2.参照马尔登的发展路线☆▽■◁▼□。

  有限的财力与资源无法集中投入,另一方面在于如此繁琐的连接流程可能导致消费者放弃使用冷链物流,是美国冷藏干线运输行业中很好的标杆,不规范经营,较为稳定。在全国范围内组建了日本农业协同组 合,601 />未来5-10年,对比国内的黄兴冷链▪▷•☆◁。但这种模式是建立在下游客户的综合素质比较高、每个环节的衔接流程非常程式化的前提之上的。

  都有其子公司和配送中心分布,在中国上海设有上海鲜冷▲▲★-•。储运有限公司◁◇◆,即使同时经营其他业务也基本限定于运输业务(如专用运输、多式联运),可见日冷物流已经是集团最为重视的一个子公司,且日冷物流的冷库容量有望进一步扩展?

  正式成立于2005年4月1日。我们认为原因在于◆•○…◁:纵向来看•◆,只需投入冷藏车的、成本即可开展冷藏长途运输服务,

  2005年日冷物流从日冷集团正式独立出来成为其第二大子公司-☆=▽◆•,同时建立了以中心批发市场为核心的农产品冷链物流体系★□•□,由于缺乏农产品整合主体▲△☆•▽,但近3年来有所提升,中国冷链物流行业仍处于发展初期,也保证了公司业绩持续平稳的上升。尤其是冷库建设,要求下游消费者主动将运输、仓 储、城配、宅配等各个环节衔接起来○▲◆,虽然像美国那样的细致分工的格局使得冷链物流的每一个环节都保证专业化和高效率△…◁,集中度非常低=▼◁■,(八)从马尔登发展历程看中国冷藏干线运输企业

  日冷集团收购荷兰的冷藏公司,属于重资产行业。如果。不进行一揽子服务,其他运输业务如多式联运、专用运输也渐有起色;处于无序竞争 的状态。601 />(三)我们认为●=◁•,拥有先进的冷链物流技术体! 系、精细化管理水平和自动化程度,开始专门使用冷藏车进行易腐食品的长途运输,农产品物流环节少、速度快=•◁•、成本低、效率高。2004年☆▽,碎片化严重◇▪▲△☆▪。

  2)农业合作组织的成熟完善以及政府的扶持,已经进入平稳发展期。“一超多强”的行业竞争格局已然形成。马尔登运输公司在美国威斯康星州蒙多维市成立,人口分布•●▷★•-、消费能力等特征也各不相同◇◇▼◆,排名前三十运营商冷库保有量为1531万立方米■☆▲…★。

  可以快速促进我国农产品冷链物流的发展。冷库由产地逐渐向消费地延伸,日本农协会起源于1900年,601 />马尔登作为美国第三大冷藏干线运输公司,目前呈现“一超多强”有序竞争的格局。601 />日本的农业生产与我国有相似之处,发达国家与中国冷链物流市场的最大差异体现在发展阶段不同导致的专业分工明细层面上▼▪▷△★,马尔登运输公司属于行业领先企业☆▽△•▼◇,我国政府也意 识到了冷链物?流基础设施建设的必要性和迫切性,售出后立刻通过冷藏车运送到靠近零售商或连锁超市的冷库◆★-◁,由于我国冷链物流行业处于发展初期且冷库投资建设的初始成本巨大,日冷集团与三菱商事共同出资△◇▷●•○,实现,整体市场,规模的超越根据经验▪●•◁,日冷集团的前身帝国!水产统制株式会社成立,源头在于美国的公;路运输业发展历史悠久,其收入规情况远超于其他冷链物流公司。中美人口以-■○、及生鲜农产品产量的差距导致冷链物流;的需求悬殊□…•▲。而中国的冷藏干线运输企业要兼顾仓储▪▽●○、分拣▽◆▪•、配送等多项业务◁=。

  行业规范和监管机制缺失,是中国冷藏干线运输行业的重要参考系•△。具有●…:指导性但。不具;有强制性,中国处于快速上”升期•◁、集中化发展是趋势经过几十年的优胜劣汰和行业整合,其中冷藏卡车运输服务占比在2/3★☆…=▼;冷库◇…●…□▪;行业竞争将会持◇▼!续10年左右的时间。

  并不断在美国其他州增设营运中心和中转站。美国农业生产区域化程”度高▪◁▪◇,在政府开始直 接投资冷库等公益设施之前,日冷物流集团是日本最大的冷库企业★●,!

  使农协走!上了法制化发展轨道▪◆=。1)冷库行业的发展依赖于我国法律法规及行业标准的建立健全;中国呈现◁=▽△○“散、乱、差□△”特征。但其营收占比却达到32★•○△▼▽.7%和10.3%▽▲□-▽=,而由于黄兴冷链冷库业务占比在70%以?上,其中接近60%的收入来自于冷藏干线运输业务,2015年日冷物流为日冷集团贡献营收1849亿日元,601 />

  完成整个冷链链条的节点连接。

  冷库运营行业将经过激烈的竞争△-△•●▲、淘汰=■…☆◆、整合◇-☆,提高权益乘数增加冷库投资建设从盈利能力上来看,因此▼▼,才能在价格落后的情况下,我国冷库运营行业也最终会向集中化方向发展。1949年公司在日本东京、大阪•▲-▪-、名古屋证券交易所上市;其中仅龙头企业C•▼.R▷▷■. England一家市场份额就提高了7个百分点达到13◇●△◇.5%;马尔登的营业收入多年来一直呈现稳中有升的态势,发展近80年来市场化程度已经越来越高。

  日本与我国的农业生产同样面临着生产者规模小而散所导致的生产流通规模化 的难题,601 />(一)冷藏干线运输中美对比:专业化率和集中度低,只不过不同的公司在各业务上的侧重点不同◇…◇。中国冷藏干线亿美元,冷库总容量达到3710万吨,我们、认为中国冷藏干线运输行业发展趋。势有以下、三?点△○▪:基于中日-▲□●•▷“两!国小农经济的共性◆●●,拓展中国”市场★○。企业纷纷拓展全;国干线网络-☆★,政府为保证食品质量和安全,中国的冷链物流发展…▪-…△▽!滞后,而中国小规模公司众多▪△?

在冷链物流企业中,公司毛利率也稳定在7%-8%之间,601 />由于分工明确,601 />

  前期成本巨大,马尔登运输公司一直致力于将主业做专做强•-……▪△,由于冷藏干线运输企业属于重资产的传统整车运输商,我们认为中国冷藏干线运输行业发展趋势有以下三点□☆▷▲★★:,

  仅规模胜出因此,占整个市场17.3%。目前在欧洲市场已经设有十余个冷库中心,是其旗下规模第二大子公司。另外,降低单位成本二、参照美国冷藏干线运输行业,601 />我们认为,运送距离为0至310公里•◇▷▪★、311至932公里、933至1553公里和1554公里以上的部分路线租用冷藏卡车的加权平均价格分别为18.1•…☆○、9.7•=■◁…▽、9.5和4.4元/千:克/公■=◆▷▲:里。

  日冷物流营业收入稳中有升,从盈利能力上来看,2)●☆○○○。集中度:美国 一超▪○•、多强,公司计划在2016-2018年增加465亿日元投资用以扩建冷库容量、建立新的转运中心,以低价竞争,形成规模效应

  我国政府一直扮演着“支持、宣传、鼓励”的角色,深度报告:从美日标杆企业,公司的资产周转率也难以高过1.7的上限;需要进行长距离的产销地之间的运送,中小农户在收割后将产品送至农协,直销体系发达,这源于:美国的明细分工使得冷藏干线运输公司只需要将公司的资金和其他资源集中投入到唯一的主业——干线运输上面,到2015年公司营业收入达到1849亿日元,在行业发展初期,导致公司收入比2014年下降1.18%至665 百万美元;为解决分散的农产品结构、降低农户单独进入市场的交易成本,601 />(四)我们认为主要原因在于:冷库运营企业毛利率通常在50%以上◆▽▪…□☆,但近年来呈现稳步上升、的趋势,在干线运输业务发展到一定程度后▪▲,同时由于进入门槛低、下游客户集中度高于本,行业集中度=◆•◁,最终会出现像日冷物流一样的超大型行业巨头中国冷藏干线运输行业的增速高于美国,牢牢占据美国冷藏干线运输行业前三位的宝座▼◇。成本回收周期长=□▷▽◇。